Riorganizzazione della struttura proprietaria e opa obbligatoria

SOMMARIO: 1. Introduzione - 2. Il quadro della disciplina in materia di esenzione dall’obbligo di opa per trasferimenti infragruppo – 3. L’operazione di riassetto azionario all’esame della Consob. – 4. La proposta delle parti: riacquistare contendibilità grazie a una clausola nello statuto della società controllante – 5. L’opinione della Consob e gli argomenti utilizzati: il “test della contendibilità” – 6. Gli argomenti ininfluenti nella decisione: i) l’offerta pubblica risalente alla data dell’acquisto della partecipazione; ii) i precedenti orientamenti dell’autorità di vigilanza - 7. Conclusioni.